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广东快3遗漏号码查询 銀河期貨:豆粕期權交易策略報告 张琳芃微博被围攻

发布日期:2019年11月19日 3:03编辑:广东快3遗漏号码查询

銀河期貨:豆粕期權交易策略報告 男童劝老人反被打:广东快3遗漏号码查询”严跃进表示,对于房企开发商、中介以及广告公司管控会比较严厉,甚至一些司法部门和公安部门也会介入,有助于促进市场平稳,健康发展。

省级下放行政许可事项制定审批流程203项揭牌后,省政府将原有省级管理部门行使的253项行政许可下放给平潭自贸试验区。

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該策略不設止盈點┊⊙↑,若盈利擬持有至十一月底◇。其他條件不變的情況下∵☆,若波動率收盤時較上一交易日上漲1.5%(預計虧損約13035元)▽π□,或者虧損超過權利金收入的50%∵▽,則于下一交易日收盤前進行調整♂。

遠月部分☆,M2005合約未來有南美天氣炒作、飼料需求恢復樂觀預期的利好消息□﹡⌒,資金近期也集中流入遠月π♂⊿。因此確認調整后再考慮做多遠月合約↑。

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圖表9 油廠豆粕庫存將緩慢增加(單位:萬噸)圖表10 進口豆供應量保持充足(單位:萬噸)需求方面⊿,本月甘肅、廣東和雲南出現三例非洲豬瘟↑﹡⊙,另傳聞東北也再次出現疫情⊿◇π。疫情仍蔓延將影響復養和補欄進度□┊。農業農村部數據顯示△∵┊,9月生豬存欄環比減3%♂☆△,同比減41.1%♂,能繁母豬存欄環比減2.8%π,同比減38.9%↑。環比減幅縮小☆,但能否恢復增加仍需關注疫情變化及養殖戶補欄心態☆♂。

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熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端一、基本面行情概述USDA10月供需報告將美豆產量預測下調至35.5億蒲?☆∟,較上月預測減8300萬噸⊙,略低於平均預測的35.55億蒲□。預測美豆畝產為46.9蒲/英畝⊙〇⊿,低於上月預測的47.9蒲/英畝┊,低於平均預測的47.1蒲/英畝﹡⊙。收割面積略下調至7560萬英畝∵。因產量預測和初始庫存下調□?⊿,本月預測美豆19/20年度供應量為44.83億蒲☆◇┊,較上月預測減1.75億蒲﹡┊∟。美豆壓榨量小幅上調而出口量未做調整↑,由此預測美豆19/20年度年終庫存為4.6億蒲⊿♀,較上月預測大幅下滑1.8億蒲∵﹡⊙,低於平均預期的5.21億蒲〇↑?。美豆供應寬鬆格局大幅緩解〇┊。同時全球大豆庫存下調〇┊♀,因美國庫存下調僅部分地區被阿根廷和巴西庫存上調所抵消△。全球大豆庫存由上月預測的9919萬噸下調至9520萬噸↑,低於平均預期的9646萬噸♂。

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銀河期貨2隊新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的∴,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♀。文章內容僅供參考▽⊿☆,不構成投資建議⊿◇﹡。投資者據此操作⊙﹡,風險自擔♀。

圖表1 美豆年終庫存將大幅下滑(單位:百萬蒲)圖表2 全球大豆產量和庫存下滑(單位:萬噸)10月份美國產區天氣整體良好△,美豆優良率相對穩定☆。中旬中西部北部霜凍對作物產量影響有限♀⌒☆。下旬收割加快﹡,截至月末一周收割完成62%♂♂┊,去年同期69%┊⊙△,五年平均78%↑⌒☆。隨收割加快?□,市場面臨季節性供應壓力π﹡┊。今年生長延遲背景下USDA11月報告可能會繼續下調畝產預測〇♂〇,但預計幅度有限▽┊。關注報告對畝產和庫存的進一步調整∟∴〇。

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圖表5 美豆累計出口銷售情況(單位:噸)圖表6 中國累計採購美豆數量(單位:噸)10月份豆粕現貨價格先揚后抑▽。截至月末沿海主要油廠豆粕現貨報價為3020元-3170/噸?〇♂,較上月末漲80-150元/噸左右〇。現貨跟隨期價走勢波動☆↑┊,相比強於期貨〇﹡。國慶長假后華北地區油廠環保限產導致壓榨量下降⊙☆◇,豆粕庫存繼續下滑↑∵。與此同時□?,豬價飈升及養殖利潤高企提振生豬存欄恢復和飼料需求增加預期﹡∵。下游企業積極採購〇,特別是遠月基差成交活躍∴⌒♀。由此導致豆粕成交活躍﹡。

圖表7 豆粕現貨價格走勢圖(單位:元/噸)圖表8 豆粕現貨基差走勢圖(單位:元/噸)天下糧倉數據顯示⊿⌒,10月豆粕成交量621.9萬噸(現貨成交190.56萬噸﹡♂♀,遠期基差成交431.34萬噸)⊙,較上月的335.28萬噸增85%以上♀?∴,較去年同期的274萬噸增一倍以上□♀。壓榨量下滑而需求增加導致本月豆粕庫存減少♀。截至月末沿海主要油廠豆粕庫存量為55.65萬噸π∴,較上月末的67.43萬噸減17.46%?,初期為89.36萬噸┊。但隨着後期進口豆到港增加油廠開機率緩慢提高∟◇,而非洲豬瘟或仍蔓延以及生豬存欄實質恢復仍需時間也難以提振短期飼料需求↑∴?。11月份豆粕庫存將緩慢提高◇。關注進口豆到港量及油廠開機率變化⌒∵。海關數據顯示π⌒▽,9月份進口豆819.66萬噸π,低於8月的948.07萬噸☆﹡π。預計10月到港量732.2萬噸∴,11月到港量810.85萬噸△﹡,12月到港量850萬噸♂♂▽。

資金使用:按照標的期貨20%保證金計算﹡,預計賣出M2001跨式策略150組⊙,資金占用約18%部位管理:在區間震蕩行情下重點關注可能導致波動率上漲的事件:1、雙方進一步貿易談判♂□,關注能否達成第一階段協議及恢復正常美豆進口;2、USDA11月報告對美豆面積和畝產的調整☆。生長延遲背景下畝產或進一步下調◇〇∵。根據VAR(在險價值)測算♂∴,按照賣出150組寬跨式組合開倉計算π?♀,構建策略后每天大約有5%的概率∟,總體損失大於10800元/天﹡⊙。

圖表11 生豬存欄環比降幅縮窄(單位:萬頭)圖表12 能繁母豬存欄環比降幅縮窄(單位:萬頭)二、豆粕期權行情摘要2019年11月5日⌒♀◇,M2001期權合約剩餘交易天數23天◇,M2001期權系列合約成績量56811手♂⊙☆,佔總成績量69.22%;持倉量628730手⊿┊,佔總持倉量的72.13%﹡⌒。成交P/C ratio為48.17%∴☆,持倉P/C ratio為107.76%♂﹡♀。M001期權系列合約中∟♀∵,看漲期權最大持倉合約為M2001-C-3250∟?,看跌期權最大持倉合約為M2001-P-2900π◇。

波動率方面♂┊△,M2001同期限歷史波動率為15.61%∟□,較前一交易日下跌0.14%?,GVX為12.22┊☆♂,較前一交易日上升0.08%◇♀。目前波動率處在10分位數和25分位數之間?□。

偏度方面M001正偏17.89%▽,較前一交日減少1.28%∵♀↑,市場上漲情緒減弱♀。圖表13 歷史波動率、主力合約GVX、豆粕期貨指數走勢對比圖圖表14 波動率椎三、觀點總結及期權交易策略觀點總結:整體看基本面方面?,四季度進口豆供應整體供應充足?。前期榨利改善後∴∴,油廠加大南美大豆採購↑?∟,後期開機率會緩慢提高?⊙﹡。而需求端來看□△,國內豬價連續飈升提振飼料需求樂觀預期☆,但利好傳導至飼料端仍需時日☆,而豬瘟疫情仍在蔓延也將繼續影響養殖戶補欄復養信心♂∴。需求短期實質利好有限☆。因此∟π♂,美豆繼續調整及國內基本面利多有限情況下⊙□◇,豆粕連續回調↑。但進一步大幅下行空間預計有限∟。

根據豆粕市場基本行情的分析⊿,認為近期上方壓力區間2950-3000♂,下方支撐區間2750-2800∴。M2001合約的GVX處於較低水平▽π〇,但自9月以來整體下滑趨勢且M2001期權合約距離到期日僅剩餘25個交易日┊。在預估行情沒有大幅度驅動變化的情況下♀♀,選擇賣出M2001寬跨式組合策略收取時間價值⊿。

圖表3 美豆優良率低於去年同期(單位:%)圖表4 美豆收割進度(單位:%)10月份以來♂↑,在雙方談判中國承諾採購400-500億美國農產品后∵▽,中國連續增加美豆採購⊿♂⊿。下旬消息稱中國將再發放1000萬噸免高徵稅美豆進口配額(但中國方面稱恢復採購的前提是美國取消對中國加征的徵稅)⊙。在中國採購提振下⊿∵,10月份美豆出口銷量增加♂﹡π。截至月末一周USDA周出口銷售報告顯示∴□,中國累計採購美豆數量為620萬噸⊙〇,遠高於去年同期的96.4萬噸♂∵。而美豆累計銷量達7.08億蒲?△,年比僅減9.7%♀□,而年度初期時年比減幅高達40%以上∟┊。繼續關注中國買船進度⊙⊙⌒,同時關注雙方後期談判能否達成協議並恢復正常徵稅下美豆進口△∴△。

交易策略分析:賣出M2001-C-2900和賣出M2001-C-3050?↑。賣出寬跨式策略♀π,即同時賣出高行權價的虛值看漲期權、低行權價的虛值看跌期權▽,屬於看空波動率的策略∴⊙,適合當標的資產價格從大幅波動向小幅震蕩的波動期開倉賣出♂┊。從策略理論上來講⊙♂,該策略旨在賺取時間價值和波動率下降的利潤﹡⊿,但是暴露了GAMMA和VEGA風險◇,因此只有距離到期日較近的震蕩行情適用於該策略﹡,屬於大概率賺小錢的交易策略?。

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